南方泵業發布業績快報,公司2014年實現營業收入1,606百萬元,同比增長19.5%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為198百萬元,同比增長24.3%,EPS為0.75元。公司2014年實現業績平穩增長,符合市場預期。
核心觀點:
南方泵業發布業績快報,公司2014年實現營業收入1,606百萬元,同比增長19.5%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為198百萬元,同比增長24.3%,EPS為0.75元。公司2014年實現業績平穩增長,符合市場預期。
4季度收入增速有所回升:過去幾年,受宏觀經濟形勢和公司新產品推廣放量節奏的影響,公司的收入增速呈現相對連續的變化。以2013年為例,公司的營業收入呈現逐季加速的態勢,1-4季度單季度收入同比分別增長23.2%、26.0%、26.3%和34.7%;而2014年1-3季度單季度的收入增速分別為23.1%、21.1%和12.4%,但4季度單季度收入同比增長22.6%,扭轉了前面3個季度逐漸降低的態勢。
關注大泵基地的投產進度:近年來,公司在鞏固不銹鋼沖壓泵優勢的同時,積極投入研發,大中型水利泵、管道泵、污水泵、海水淡化泵等新產品已成梯次。其中,子公司南方長河在長沙的大泵項目2014年已處于排產飽滿的狀態,因此對于當年收入增速的拉動并不影響,而隨著新建廠區在2015年投入使用,其對于公司發展的“加速器”作用將得到進一步體現。從中期來看,大泵項目具有較大的市場容量和良好的市場競爭力,具備成為與不銹鋼沖壓泵相當規模的業務。
外延式發展具有潛力:公司當前通過內涵式提高產品競爭力和擴大市場份額,新產品則主要通過自主研發制造進行發展,而良好的現金流為可能的外延式發展提供一定的支持,特別是延伸至水綜合利用的下游領域。
盈利預測和投資建議:
我們預計公司2015-2016年分別實現營業收入2,046和2,606百萬元,EPS分別為0.965和1.228元。公司以中高端泵產品為發展方向,市場空間和發展潛力巨大,并連續多年保持較快增長,我們繼續給予公司“買入”評級,合理價值為28.95元,相當于2015年30倍PE。
風險提示:
鋼材等原材料價格大幅上漲將導致公司利潤率存在下滑的風險;新產品的研發和推廣進度具有不確定性。