紐威股份通過實施品牌發展戰略，不斷創新，走自主創新之路，努力打造自主品牌，從16年前以12.5萬元資本起家的民營企業，已發展成為年生產能力達60萬臺，銷售收入已達近20億元的當之無愧的國內閥門行業的最大制造商。在首批IPO公司中，紐威股份極可能成為近期發行價最高的新股之一，機構預測其發行價將達到94.18元/股。
　　閥門行業穩定增長
　　蘇州紐威閥門股份有限公司
　　(以下簡稱紐威股份，股票代碼：603699，SH)是一家主營業務為工業閥門的設計、制造和銷售的企業。目前已形成以閘閥、球閥等設備為主的九大產品系列。
　　數據顯示，2010年之后，閥門行業的行業景氣度和增速保持穩定。
　　根據McIlvaine的調查和預測數據，2010~2012年，全球工業閥門行業增長率恢復至3.77%、4.25%和3.79%；2013~2015年全球工業閥門行業的預計銷售增長率將分別達到4.22%、4.05%和4.36%。
　　這從業內公司的數據也可見一斑。2010~2012年，江蘇神通(002438，SZ)的凈利潤依次為4410萬元、5087萬元、6500萬元；中核科技(000777，SZ)的凈利潤依次為5231萬元、5782萬元、6049萬元。
　　同樣，紐威股份也保持著穩定增長。2010~2012年，紐威股份的營業收入依次為11億元、19.17億元、21.98億元，2013年中期達到了11.87億元；紐威股份的凈利潤依次達到1.13億元、2.04億元、2.94億元，2013年中期達到了2.15億元。
　　招股書顯示，國內閥門行業的增長主要來自于兩個方面。一是石油天然氣和能源電力領域的閥門市場需求維持增長；二是《裝備制造業調整和振興規劃》明確提出了國產裝備國內市場滿足率穩定在70%左右的規劃目標。在“西氣東輸”、“南水北調”、“三峽水利樞紐”等重大工程裝備項目上，裝備國產化的政策都得到了有力貫徹，為我國閥門行業的發展提供了有利的發展契機。
　　產品定位高端
　　招股書顯示，紐威股份是閥門行業當之無愧的龍頭。
　　在2012年國內閥門行業主要企業排名情況 (按主營業務銷售收入排名)中，紐威股份排名第一。中核科技排名第四，盾安環境(002011，SZ)排名第九。
　　資料顯示，紐威股份自2006年至2012年(2010年除外)，閥門產品的銷售收入一直保持行業第一的地位；2010年，受到全球經濟危機影響，國外市場需求不足，紐威股份的銷售收入出現較大幅度的下滑，行業排名下降為第二名。
　　值得注意的是，紐威股份不僅僅在銷售收入上排名第一，公司的毛利率水平也遠高于同行業公司。
　　2013年中期，紐威股份的綜合毛利率達到了46.18%，而中核科技為26.2%、洪城股份(600566，SH)為23.72%、江蘇神通為38.41%。
　　紐威股份表示，公司近年來毛利率保持增長的原因來自四個方面。一、2011年第四季度，公司對閥門產品提價5%-20%；二、2011年下半年開始至2012年底，用于生產閥門的原材料廢鋼和鎳的價格持續下滑；三、公司有效地降低了單位產品的生產成本；四、2012年度，閘閥取得較好的銷售業績，收入占比同比提高14.52%，對閥門業務綜合毛利率的影響為7.31%。
　　而實際上，紐威股份的毛利率持續高出同行業公司的原因是，公司的產品定位高端。從行業格局來看，國內閥門企業眾多，市場集中度較低，2011年國內前五名閥門企業銷售收入占全行業收入的比重僅為3.17%。
　　民生證券分析師騰越指出，以德、英、法等國為代表的西歐閥門市場占全球閥門市場的40%，亞太地區的閥門生產和出口則主要集中于印度、中國和日本。其中，國產閥門以中低端產品為主。
　　不過，紐威股份自主研發的高科技閥門產品已廣泛應用于高溫、高壓、深冷、深海、核電、軍事等領域，在閥門的逸散性(低泄漏)控制技術、核電閥技術、LNG超低溫固定球閥技術等方面在行業內居于領先水平。
　　數據顯示，公司除閘閥的毛利率為40%以外，其他主要產品的毛利率都超過了50%。
　　對于紐威股份與同行業公司的競爭，《每日經濟新聞》記者昨日也以投資者的身份致電了江蘇神通。對于紐威股份毛利率普遍高于同行業公司的說法，該公司工作人員表示，江蘇神通有些產品的毛利率也能達到40%幾，與紐威股份“差不多”。
　　未來或推股權激勵
　　紐威股份的上游是鑄件、鍛件、密封件等工業原材料生產行業。由于上游行業的進入門檻不高，公司原材料采購對象十分分散。紐威股份的下游是石油、天然氣、煉油、化工、船舶、電廠以及長輸管線等工業領域。公司是國內目前取得國際石油、化工行業認證許可最多的閥門企業。目前公司下游客戶有中石油、優尼科等，客戶比較分散，2013年中期前五大客戶占收入的比重僅為22.4%。
　　從商業模式上看，紐威股份的閥門產品銷售模式包括直銷模式和經銷商模式。在直銷模式下，公司與最終用戶或工程承包商簽訂協議，直接將產品銷售給最終用戶或工程承包商。
　　在經銷商模式下，公司與經銷商建立合作關系，經銷商依據最終用戶或工程承包商的需求向公司下達訂單。
　　在國際市場，紐威股份的產品銷售主要采取經銷模式，2012年，公司采用經銷商模式簽訂的訂單比例約為81%；在國內市場，公司的產品銷售則主要采取直銷模式，2012年，公司采用直銷模式簽訂的訂單比例約為85%。
　　本次，紐威股份擬募集資金83920.36萬元，投資“年產35000臺大口徑、特殊閥項目”、“年產10000臺(套)石油閥門及設備項目”、“年產10000噸各類閥門鑄件項目”。
　　對于募集資金擴產，紐威股份表示，大口徑閥和特殊閥在工業閥門產品序列中屬于高端產品，預計新增銷售收入66244.62萬元，投資利潤率為45.67%；石油閥門項目預計新增銷售收入62692.5萬元，投資利潤率為33.81%；鑄件項目預計新增銷售收入13531.33萬元，投資利潤率為8.09%。
　　招股書顯示，從產銷率來看，紐威股份產銷呈現供不應求的格局。2013年上半年，除進口設備、安全閥產能利用率不足40%以外，其他6大產品的產能利用率均超過85%，產銷率最低也達到了82.8%，最高的超過100%。以此來看，公司擴產的前景比較樂觀。
　　目前，紐威股份有12位股東，這其中，公司董事王保慶、陸斌、程章文、席超通過蘇州正和投資有限公司和通泰(香港)有限公司合計間接持有紐威股份發行前總股本的89.6%。除上述四名自然人外，公司董事、監事、高級管理人員、核心技術人員及其近親屬不存在以任何方式直接或間接持有本公司股份的情況。
　　資料顯示，公司核心技術人員共七人，但均不持有公司股份。核心技術人員的年薪普遍在30萬元以內。
　　有私募人士認為，公司股權分布不是太合理，除四位董事以外，公司其他高管和核心技術人員均不持股，不利于公司團隊的穩定。“不排除上市后公司會有股權激勵等動作。”
　　《每日經濟新聞》記者注意到，在招股書中，紐威股份也明確表示：“在完成發行上市后，公司將根據股權激勵相關政策及公司的需要，推出股權激勵計劃。”